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愛奇藝若以28億美元市值私有化 受傷的是小米和百度大股東?

2016/7/22 8:51:12 發(fā)布  互聯(lián)網(wǎng)     瀏覽
【導(dǎo)讀】百度大股東美國對沖基金Acacia Partners,日前在一封致百度公司董事長兼CEO李彥宏的公開信中表示,愛奇藝私有化的28億美元估值過低,這違背了百度及其股東長期利益,要求李彥宏取消收購愛奇藝。

愛奇藝若以28億美元市值私有化 受傷的是小米和百度大股東?

    百度大股東美國對沖基金Acacia Partners,日前在一封致百度公司董事長兼CEO李彥宏的公開信中表示,愛奇藝私有化的28億美元估值過低,這違背了百度及其股東長期利益,要求李彥宏取消收購愛奇藝。

    此前,公開消息稱,百度CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇(微博)領(lǐng)導(dǎo)的財團欲從百度手中買下愛奇藝,使愛奇藝由一家百度控股的公司變?yōu)樗饺丝毓晒尽?/p>

    愛奇藝目前80.5%的股份都由百度持有,而根據(jù)百度今年4月提交給SEC的文件顯示,李彥宏目前持有百度15.9%的股權(quán)。

    虧損的愛奇藝拖百度財報后腿

    在最近幾年的百度財報中,愛奇藝幾乎每一次都在拖后腿,李彥宏選擇私有化愛奇藝,首先可以改善百度的盈利狀況。

    根據(jù)百度財報顯示,2013年愛奇藝內(nèi)容獲取成本為8.3億元人民幣,而2014年內(nèi)容獲取成本暴增125.4%至19億元人民幣。而在2014年到2015年內(nèi)容獲取成本同樣增長明顯,2014年1-3月,愛奇藝內(nèi)容成本為3.93億元人民幣,2015年1-3月,其內(nèi)容成本上升54.6%至6.08億元人民幣。

    根據(jù)百度財報顯示,愛奇藝2015年營收為52.95億元,較2014年的28.73億元增長84.3%,而愛奇藝2014年營收也較2013年的13.45億元增長113.6%。

    由于成本與費用高于營收,導(dǎo)致愛奇藝最近3年都處于運營虧損狀態(tài),且虧損持續(xù)擴大。據(jù)悉,愛奇藝2013年、2014年、2015年分別虧損為7.43億元、11.1億元、23.8億元。

    愛奇藝成本不斷增加,直接導(dǎo)致了百度凈利潤率的下滑。據(jù)悉,百度2015年第三季度運營利潤為25.12億元(約3.952億美元),同比下滑35.9%;百度2015年第三季度運營利潤率僅14%,而2014年同期是29%,2013年同期是38%。

    目前百度的搜索業(yè)務(wù)一直處于持續(xù)盈利狀態(tài),而影響百度利潤率的幾大業(yè)務(wù)主要為:在線旅游、在線視頻、O2O和互聯(lián)網(wǎng)金融。

    百度在去年10月選擇將旗下在線旅游網(wǎng)站去哪兒與另一家在線旅游巨頭攜程進行合并,如果再將愛奇藝私有化,百度的利潤率將得到明顯改善,從而有望進一步拉動百度股價飆升。

    其次,愛奇藝私有化以后,一旦登陸A股,將有助于提升其自身估值。當前國內(nèi)資本市場對文娛影視類公司普遍給予高估值,另一家視頻網(wǎng)站暴風集團更是在A股創(chuàng)下過37個漲停板的瘋狂記錄。

    28億美元估值偏低

    愛奇藝私有化,有利于百度股價的提升,卻依然遭遇了百度美國大股東Acacia Partners的反對。在Acacia Partners看來,將愛奇藝賣給李彥宏和龔宇領(lǐng)導(dǎo)的財團并沒有錯,但應(yīng)該賣個更好的價錢。

    那么,如何為愛奇藝估值,成了雙方爭奪的焦點。Acacia Partners在信中指出,獨立研究機構(gòu)八六證券研究(86Research)在5月2日發(fā)布的一份報告中將愛奇藝的估值定為58億美元,高于李彥宏28億美元的作價兩倍之多。去年晚些時候阿里巴巴以48億美元收購?fù)瑯I(yè)公司優(yōu)酷土豆。

    實際上,不僅僅是Acacia Partners 認為愛奇藝估值太低,多位行業(yè)人士均認為愛奇藝不止價值28億美元。

    根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的2015年全年中國在線視頻行業(yè)報告指出,優(yōu)酷土豆、愛奇藝和騰訊視頻的傳統(tǒng)三強格局開始松動,優(yōu)酷土豆與其他兩強的差距日趨明顯。

    報告認為,優(yōu)酷在PC、移動兩端的各項數(shù)據(jù)上增長情況低于行業(yè),PC觀看時長甚至出現(xiàn)負增長,這表明在并未攝取到2015年行業(yè)增長紅利的前提下,原有用戶也出現(xiàn)流失,在第一集團中逐漸落后。而愛奇藝在雙屏的優(yōu)勢明顯,2016年視頻行業(yè)雙極格局已經(jīng)逐步形成。

    即使以百度官方提供的“百度指數(shù)”顯示,在搜索指數(shù)方面,“愛奇藝”在2015年6月以前一直落后于“優(yōu)酷”,但從2015年6月起,愛奇藝開始反超,并持續(xù)擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。目前,“愛奇藝”這一關(guān)鍵詞的搜索指數(shù)一路領(lǐng)先優(yōu)酷土豆,已經(jīng)是“優(yōu)酷”、“優(yōu)酷網(wǎng)”、“土豆”和“土豆網(wǎng)”這四大關(guān)鍵詞之和的近1.6倍。

    由于A股上市公司樂視網(wǎng)和暴風集團均已實現(xiàn)盈利,因此無法直接與持續(xù)虧損的愛奇藝和優(yōu)酷土豆進行對比。

    不過,在體量上,愛奇藝已經(jīng)將目前市值191億元人民幣(約合28.6億美元)的暴風集團甩開。

    小米投資不愿退出?

    2014年11月,雷軍(微博)創(chuàng)辦的兩家公司——小米科技和順為資本聯(lián)合宣布向愛奇藝投資3億美元,三方均為透露具體占股情況。不過,愛奇藝CEO龔宇承認小米是愛奇藝的第二大股東。

    騰訊科技近日從一位投資機構(gòu)人士處獨家獲悉,當時小米和順為資本對愛奇藝的估值只比如今的私有化市值28億美元“略低一點”。

    眾所周知,在小米和順為投資后,愛奇藝盡管虧損有所擴大,但卻實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。時隔一年半以后,一旦愛奇藝以28億美元的估值達成私有化并回歸國內(nèi)資本市場,就意味著小米和順為當初所投資的美元基金必須退出。

    這對小米和順為而言,只實現(xiàn)了微乎其微的增長,考慮到通脹及資金利用效率等因素,小米和順為甚至做出了一筆虧本的買賣。

    有分析人士認為,小米和順為花了3億美元陪伴愛奇藝成長,但愛奇藝私有化時卻沒有充分考慮到二者的利益。“對小米或許還好,它本身就是為了小米電視的內(nèi)容做的戰(zhàn)略投資,未來愛奇藝也可以適當在其他方面補償小米。但對順為資本這種只追求財務(wù)回報的專業(yè)機構(gòu)而言,這的確不是一筆劃算的買賣。”

    騰訊科技向當初負責投資愛奇藝的小米科技聯(lián)合創(chuàng)始人、副總裁王川求證,對方稱“愛奇藝是一家優(yōu)秀的公司,我們沒有退出的計劃”,即使小米的美元基金退出了,小米還有人民幣基金可以考慮。而對于愛奇藝估值多少等問題,王川稱不便做出評價。

    與之相反的是,李彥宏則很可能成為愛奇藝私有化最大的贏家。因為愛奇藝的估值低,就意味著他領(lǐng)導(dǎo)的財團可以花更少的錢從百度手中買下愛奇藝。這也是為什么Acacia Partners在其公開信中稱,“百度不應(yīng)該是獲取個人經(jīng)濟利益的套現(xiàn)工具”。

    此外,以更低的估值進行私有化,就意味著未來的增值空間更大,對李彥宏和龔宇而言,其領(lǐng)導(dǎo)的財團也更容易募集資金。

 

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