這個中秋，中國乳業(yè)迎來了一場大地震。
作為中國乳業(yè)“雙雄”，伊利和蒙牛這對“兄弟”近日遭遇史無前例的挑戰(zhàn)。先是中秋之夜，蒙牛宣布換帥;而后伊利遭遇險資突襲。
9月18日，伊利股份(600887,股吧)發(fā)布公告稱，9月14日，陽光財(cái)產(chǎn)保險股份有限公司通過上海證券交易所集中交易系統(tǒng)增持5667900股。本次權(quán)益變動后，陽光產(chǎn)險和陽光人壽保險股份有限公司合計(jì)持有伊利股份總股本的5%，由此觸發(fā)舉牌。此消息引發(fā)市場軒然大波。
9月22日，中國奶業(yè)協(xié)會和中國乳制品工業(yè)協(xié)會均發(fā)聲：“龍頭乳企不應(yīng)成為資本運(yùn)作的工具，險資也不應(yīng)成為影響中國乳業(yè)穩(wěn)定的不利因素。”
牛根生十年后再現(xiàn)身
9月15日中秋夜，在沒有任何征兆的情況下，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告稱，孫伊萍因個人職業(yè)發(fā)展需要辭職，經(jīng)中糧集團(tuán)推薦、董事會一致通過，自即日起任命雅士利總裁盧敏放出任蒙牛乳業(yè)總裁一職。
然而，在9月19日舉行的投資者電話會議上，蒙牛董事長馬建平直言，蒙牛換帥與該公司近些年的業(yè)績表現(xiàn)欠佳不無關(guān)聯(lián)。
根據(jù)會議紀(jì)要，馬建平表示，孫伊萍到蒙牛后改善質(zhì)量管理，深化國際合作，并購擴(kuò)張，為蒙牛做出巨大貢獻(xiàn)，他代表董事會對其表示感謝。
不過，馬建平同時表示，蒙牛在發(fā)展中也存在問題。“2011年時與同行不相上下，到2016年中期，無論在市值、收入、利潤等方面都與對手有較大差距，從中糧看是不滿意的�，F(xiàn)在從蒙牛發(fā)展來看，調(diào)整管理層也是必需的”。
根據(jù)8月25日蒙牛公布的2016年中報業(yè)績，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入272.6億元，同比增長6.6%;凈利潤10.77億元，同比下滑19.5%。相比之下，競爭對手伊利今年上半年的營收達(dá)到299.25億元，凈利潤為32.11億元。而在2011年時，伊利的全年?duì)I收為374.51億元，凈利潤為18.09億元。蒙牛當(dāng)時與伊利的規(guī)模相當(dāng)，2011年全年?duì)I收為373.88億元，凈利潤為15.89億元。
盡管對于換帥，蒙牛給出了官方說法，但還是引起了外界的廣泛關(guān)注。關(guān)注的焦點(diǎn)在于孫伊萍所代表的蒙牛第一大股東——中糧集團(tuán)。
4年前，孫伊萍受時任中糧集團(tuán)董事長寧高寧“欽點(diǎn)”，接替楊文俊出任蒙牛總裁。有乳業(yè)人士猜測，蒙牛的換帥和中糧集團(tuán)換帥有一定關(guān)系。
對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《國際金融報》記者表示，中糧之所以換將，一來是中糧作為國有資本運(yùn)營平臺試點(diǎn)，需要盡快讓蒙�；謴�(fù)自我良性發(fā)展的軌道，從而為下一階段中糧逐漸撤出蒙牛日常經(jīng)營做準(zhǔn)備;二來孫伊萍是寧高寧委任，寧高寧離開后，孫伊萍或許感覺在中糧內(nèi)部得到的支持減弱，從而選擇追隨寧高寧。
由于蒙牛的外資股東法國達(dá)能及丹麥阿拉目前的持股比例合計(jì)達(dá)到14.9%，與中糧的16.74%相差不大。有人認(rèn)為，盧敏放接手后，蒙牛“中糧系”將被“達(dá)能系”代替。據(jù)悉，盧敏放曾擔(dān)任達(dá)能早期生命營養(yǎng)品公司大中華區(qū)副總裁一職，在達(dá)能集團(tuán)工作超過10年。
沈萌直言，簡單認(rèn)為中糧放棄蒙牛，達(dá)能接手是片面的，因?yàn)槿闃I(yè)是食品行業(yè)的重要組成部分和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，蒙牛、雅士利、現(xiàn)代牧業(yè)這個體系所占的市場地位也決定了中糧不會、不能也不敢放棄。
沈萌認(rèn)為，達(dá)能曾幾次試圖拓展中國市場，都以失敗告終，若中糧都不能更好經(jīng)營蒙牛，達(dá)能更不會去接這個燙手山芋，外資收購的大多是行業(yè)龍頭或處于上升階段的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而不會接手一個份額萎縮、業(yè)績下滑的問題企業(yè)。在沈萌看來，盧敏放作為蒙牛內(nèi)部人，接手經(jīng)營是動蕩最小，了解問題最清的。
而在乳業(yè)專家宋亮看來，盧敏放接手蒙牛后，會繼續(xù)深化推動蒙牛國際化發(fā)展，使其管理上更加開放和國際化。
值得注意的是，離開公眾視野近10年的蒙牛乳業(yè)創(chuàng)始人牛根生出現(xiàn)在蒙牛戰(zhàn)略及發(fā)展委員會名單中。
按照蒙牛的說法，此次之所以委任牛根生為蒙牛戰(zhàn)略委員會委員，主要是因?yàn)榕８浅Ａ私饷膳５陌l(fā)展，對行業(yè)也非常熟悉，可以充分整合各方的力量，確保蒙牛制定出更好的發(fā)展戰(zhàn)略。
而在中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬看來，蒙牛請出牛根生主要是穩(wěn)定軍心。“蒙牛新任總裁盧敏放上任伊始可謂是大局不穩(wěn)，此次請出蒙牛創(chuàng)始人牛根生是為了幫助其穩(wěn)定住蒙牛的局面”。
陽光“溫柔”舉牌嚇到伊利
與此同時，中國乳業(yè)另一大巨頭伊利也突遭變故，被險資舉牌。
不過，在獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人皮海洲看來，陽光保險此次舉牌伊利并不令人意外。事實(shí)上，早在去年底，陽光保險就已經(jīng)成為伊利新進(jìn)大股東了。伊利股份去年年報顯示，陽光保險成為新進(jìn)大股東，持股1.09億，占總股本的1.83%，位列伊利股份的第五大股東。
而陽光保險目前已舉牌多家上市公司，其中包括鳳竹紡織(600493,股吧)5%、京投發(fā)展5.35%、勝利股份(000407,股吧)5.56%、福壽園7.22%、中青旅(600138,股吧)7.46%、承德露露(000848,股吧)8.43%等，因此，陽光保險舉牌伊利股份似乎是早晚的事情。
皮海洲表示，與姚振華的寶能系對萬科的瘋狂舉牌相比，陽光保險舉牌伊利股份可謂體現(xiàn)出了足夠的溫柔。該公司在簡式權(quán)益變動報告書中明確表示，“支持伊利股份現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不主動謀求成為伊利股份第一大股東。”同時聲稱，“在未來12個月內(nèi)不再增持伊利股份”，并明確稱本次增持的目的是“出于對伊利股份未來發(fā)展前景的看好所進(jìn)行的財(cái)務(wù)投資”。
但這份溫柔并未讓伊利感到安心。在9月18日發(fā)布陽光保險的舉牌公告之后，9月19日早間，伊利又緊急發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告，聲稱公司正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及重大資產(chǎn)重組或非公開發(fā)行股票，鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經(jīng)公司申請，本公司股票自2016年9月19日開市起緊急停牌，連續(xù)停牌不超過10個交易日。
伊利還承諾，公司將盡快確定是否進(jìn)行上述重大事項(xiàng)，并于股票停牌之日起的5個工作日內(nèi)公告事項(xiàng)進(jìn)展情況，10個交易日內(nèi)明確該事項(xiàng)及停復(fù)牌事宜。
對此，輿論方面表示，伊利股份緊急停牌是為了尋找“金主”支持，以避免惡意收購風(fēng)險。
宋亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，當(dāng)下，中國食品健康產(chǎn)業(yè)空間很大，尤其是乳制品消費(fèi)，在這樣的預(yù)期下，就給中國資本甚至是外資留下遐想空間。而伊利和蒙牛在行業(yè)內(nèi)占據(jù)絕對優(yōu)勢，其品類豐富，市場份額也最大，最容易被資本惦記。
“伊利當(dāng)前需要的不是一個資本運(yùn)作方案或是同盟者，而是讓二級市場的股票價格可以更準(zhǔn)確地反映其內(nèi)在價值。”沈萌對《國際金融報》記者表示，如果其價格等于或高于其價值，也就不會有所謂的“野蠻人”去攻擊，因?yàn)闊o利可圖。否則，任何方案或同盟者都只是攤薄利益，對股東并沒有太多吸引力。
“現(xiàn)在擔(dān)心的是，陽光保險背后是否有海外資本的身影，如果這些資本對"寡頭"乳企參股或控股，并形成掌控后，對中國乳業(yè)來說不是好事。”宋亮說，而且伊利股權(quán)比較分散，一旦引起海外資本的注意后大舉入侵，將很麻煩。因此，陽光保險的“承諾”，很難讓伊利放心。
業(yè)界甚至認(rèn)為，一旦陽光保險掌控全局，就有資格要求更換董事長，給潘剛的領(lǐng)導(dǎo)地位帶來威脅。
顯然，目前擺在伊利面前的反收購招數(shù)不多，宋亮建議，伊利現(xiàn)在可聯(lián)合政府整合中小股東，并通過定增收購提高股權(quán)占比，以及股權(quán)激勵等行為，獲得更多話語權(quán)。
在業(yè)界看來，與房地產(chǎn)、金融行業(yè)不同，中國乳業(yè)屬于專業(yè)性很強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈很長的行業(yè)，拿蒙牛來說，不是單靠空降職業(yè)經(jīng)理人就能順利接手經(jīng)營的。同樣，即使陽光保險或其他資本高比例控股伊利，也仍然需要伊利團(tuán)隊(duì)的合作。
根據(jù)草原法則，只有跑得更快才能生存。伊利和蒙牛這兩大乳業(yè)巨頭的較量仍將繼續(xù)。
